塑交所觀察:國際油價跌至負值 PP為何逆勢上行?

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2020-04-27 16:52:04

  

2020年4月,國際油價變化多端,資本市場對決博弈令原油市場不再平靜。隨著油價大幅震蕩,PP(聚丙烯)的行情也隨之起伏。從歷史趨勢來看,作為原油的下游產品,PP與國際油價走勢整體成正相關性。當國際油價跌至負值時,PP為何能逆勢上行?

原油市場云起云涌 多方博弈見證歷史

1 2019-2020年WTI油價走勢

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(數據來源:英為財情)

2020年3月6-9日,沙特與俄羅斯因OPEC深化減產協議破裂,一場曠世的石油價格戰就此開打。全球產油國被迫卷入這場石油版的“凡爾登絞肉機”,原油多頭紛紛恐慌出逃,油價也自此失去了底部支撐,并一路下滑。2020年3月10日至2020年4月10日,OPEC重新締結減產協議的這一個月時間里,美國WTI原油價格從41.28美元/桶高位跌至20.09美元/桶低位,價差達21.19美元。此舉也令原OPEC減產協議破裂,主要產油國為確保自身原油貿易帶來穩定的財政收入,紛紛增加原油日產量,這使得全球原油供應由平衡轉為過剩。

2020年4月10日,沙特與俄羅斯在美國的斡旋下再度召集OPEC成員國簽訂了力度更大的減產協議,然而此時新冠肺炎疫情已擴散至全球,前期各國并未對該疫情有所重視,直到各國因疫情告急而陸續封城停工,全球原油需求經歷了一場有史以來最大的危機。即便中國疫情得到控制,企業陸續復工復產,但其它國家原油需求大幅下滑已是不爭的事實。雖然OPEC恢復減產協議提振市場,國際油價從20.31美元/桶迅速上升觸及28.34美元/桶,并試圖穩定在25美元/桶的位置,但投資者認為簽訂減產協議利好并不能完全抵消原油需求大降利空。隨著空頭的逼倉,WTI油價跌至-37.63美元/桶收盤,負值屬歷史首次。短期多頭再無支撐,油價動蕩將反復無常,進而影響全球原油產業鏈,并最終傳導至產業鏈下游產品。

口罩剛需激增 PP反彈曇花一現

3 2019-2020年WTI油價與國內PP均價走勢

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(數據來源:英為財情&廣東塑料交易所)

盡管國際油價暴跌,但產業鏈下游的丙烯和部分PP產品卻逆勢上漲。2020年4月12日,山東丙烯市場價格單日上漲超1000元/噸,漲幅達35.02%,漲幅位居全國之首。丙烯大漲帶動下游PP上漲,PP單日漲幅在300-500元/噸。為何會出現這種怪象?主因是全球新冠肺炎疫情不斷蔓延,市場口罩需求量激增。在口罩用材中,無論是單層紡粘無紡布,亦或是熔噴無紡布,原材料都是使用PP。PP終端需求預期釋放,推動市場丙烯和PP炒漲熱情升溫。同時,口罩核心原材料熔噴布的貿易商囤貨惜售,加劇市場炒漲熱情,間接支撐部分PP產品價格持續高位。

為抗擊疫情,國內部分石化企業更換生產線,用拉絲生產線改產纖維,從而加大熔噴料的生產,導致多地PP主流牌號均有不同程度缺貨,帶動部分PP產品漲價,其中,拉絲漲價最為明顯。另外,市場口罩剛需強勁,口罩核心原材料——高熔指纖維料(熔噴料的原材料)暴漲,以寧夏寶豐S2040為例,從2020年4月8日的9000元/噸到2020年4月13日漲至24000元/噸,漲幅高達167%。

PP能逆勢上漲,一方面,受市場口罩剛需支撐,熔噴布貿易商囤貨惜售帶動市場炒漲氛圍升溫;另一方面,國內石化企業拉絲料改產纖維料帶來的產量結構失衡,令PP產業鏈短期出現暴漲。隨著市場丙烯炒作降溫,以及國家專項整治熔噴布市場,PP反彈行情曇花一現。目前國內積極推動企業復工復產以及通過央行持續降息等措施提振經濟,PP生產企業以及下游口罩產業鏈開工基本恢復正常,后續PP和熔噴布的市場價格都將回歸理性。

利好預期增強 PP后市有望回升

受全球新冠肺炎疫情影響,國際原油供應短中期應仍會保持嚴重過剩的狀態,但隨著疫情逐步得到控制,全球經濟活動將緩慢恢復,原油需求也將會逐步提升,加之有消息稱OPEC將開展進一步拯救油價的行動,油價有望重返60美元/桶上方運行,如果預期成真,屆時原油產業鏈下游產品也將跟漲。PP方面,下游塑料制品企業陸續復工復產給PP市場帶來一定人氣。石化企業降庫計劃也在有序進行,PP隨原油價格下跌至底價后,貿易商抄底進貨,下游積極補倉,整個產業鏈交投較前期活躍。中長期預計PP整體走勢將會有所回升,價格有望在7200-7750元/噸區間運行。(作者:廣東塑料交易所行業分析師 孔祥澤)

(個人觀點,僅供參考)


責任編輯:孔祥澤
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